資本市場并購重組成產(chǎn)業(yè)升級“催化劑”

11月16日晚間，上海復(fù)旦微電子集團股份有限公司（以下簡稱“復(fù)旦微電”）發(fā)布公告，上海國盛集團投資有限公司（以下簡稱“國盛投資”）擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上市公司第一大股東所持12.99%股份。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，國盛投資將成為復(fù)旦微電第一大股東。

今年以來，在政策推動和市場需求的雙重作用下，A股并購重組活躍度持續(xù)提升。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月17日，年內(nèi)A股公司披露4044單并購重組，同比增長4.01%，其中，重大資產(chǎn)重組147單，同比增長44.12%。

并購重組市場正在經(jīng)歷從“量”到“質(zhì)”的深刻變革，成為產(chǎn)業(yè)升級“催化劑”。南開大學金融學教授田利輝在接受記者采訪時表示，今年以來，并購重組市場邏輯革新，從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造，不僅優(yōu)化資本市場資源配置功能，激發(fā)市場活力，還推動產(chǎn)業(yè)升級、筑牢產(chǎn)業(yè)鏈韌性，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

產(chǎn)業(yè)整合為主

科技導(dǎo)向鮮明

去年9月份以來，證監(jiān)會先后發(fā)布修改《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）以及《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，提高并購重組監(jiān)管包容性和交易效率，支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價值。與此同時，北京、上海、安徽等多地出臺支持舉措，持續(xù)支持地方上市公司開展并購重組活動，以提升上市公司質(zhì)量，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進產(chǎn)業(yè)整合升級等。

在政策紅利下，上市公司紛紛通過并購尋求產(chǎn)業(yè)協(xié)同和價值創(chuàng)造，夯實主業(yè)，打造第二增長曲線，提高核心競爭力。一方面，上市公司紛紛圍繞同行業(yè)、上下游進行產(chǎn)業(yè)并購，做強主業(yè)、補鏈強鏈。如山東科源制藥股份有限公司擬收購山東宏濟堂制藥集團股份有限公司99.42%股權(quán)，進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品布局，加強銷售采購渠道整合，降低經(jīng)營成本，打造具備規(guī)模優(yōu)勢、行業(yè)知名度高的醫(yī)藥大健康平臺，提升上市公司綜合實力和整體價值。

另一方面，半導(dǎo)體等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成為并購重點，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。從并購標的來看，電子元件、半導(dǎo)體、基礎(chǔ)化工等行業(yè)標的較多。如TCL科技集團股份有限公司收購深圳華星半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司21.5311%股權(quán)，進一步強化主業(yè)、提升盈利能力，并提升公司在半導(dǎo)體顯示行業(yè)的核心競爭力，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

中國銀河證券首席策略分析師楊超在接受記者采訪時表示，今年以來，產(chǎn)業(yè)并購占比近八成，新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域并購占比超七成，主要集中在半導(dǎo)體、基礎(chǔ)化工、信息技術(shù)、裝備制造、計算機等領(lǐng)域，并購正成為科技型企業(yè)快速獲取技術(shù)、市場和人才的重要手段。

田利輝表示，上市公司并購以科技型企業(yè)為主，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的必然選擇。通過并購快速獲取核心技術(shù)，破解“卡脖子”難題，同時為科技企業(yè)提供退出通道，形成“研發(fā)—并購—產(chǎn)業(yè)化”良性循環(huán)，契合高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。

國企、民企“并進”

形成互補格局

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的背景下，今年以來，國企和民企并購重組均呈現(xiàn)加速。上述4044單并購重組中，央企和地方國企發(fā)布的并購重組1220單，占比30%，其中359單完成；民營企業(yè)披露的并購重組2380單，占比58.85%，872單實施完成。

從側(cè)重點來看，國企聚焦戰(zhàn)略重組與專業(yè)化整合，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以提升產(chǎn)業(yè)集中度和國際競爭力。如中國船舶工業(yè)股份有限公司吸收合并中國船舶重工股份有限公司是其中的標志性案例，此次交易進一步加強內(nèi)部協(xié)同，有效提升中國船舶核心競爭力。目前，中國船舶是全球規(guī)模最大、業(yè)務(wù)最完備的上市造船巨頭。

楊超表示，在國企改革背景下，國企并購轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈整合、資源優(yōu)化與主業(yè)聚焦，通過并購實現(xiàn)內(nèi)部資源的整合，消除同業(yè)競爭，提升核心競爭力。

在市場與機遇驅(qū)動下，民企以并購布局業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，獲取核心技術(shù)、專利與頂尖人才團隊，快速切入新賽道，構(gòu)筑第二生命曲線，構(gòu)建更深的“護城河”。如湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公司現(xiàn)主業(yè)為百貨零售業(yè)務(wù)，擬收購深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權(quán)，切入功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，打造第二增長曲線；上海奧浦邁生物科技股份有限公司聚焦生物藥中后端工藝開發(fā)與生產(chǎn)，擬收購深耕臨床前醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)的澎立生物醫(yī)藥技術(shù)（上海）股份有限公司股權(quán)，有助于雙方加強“早期研發(fā)—工藝開發(fā)—商業(yè)化生產(chǎn)”全鏈條產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

田利輝表示，國企聚焦國家戰(zhàn)略，側(cè)重主業(yè)專業(yè)化整合，穩(wěn)扎關(guān)鍵領(lǐng)域，民企瞄準市場機遇，側(cè)重跨界突破與賽道拓展，追求靈活增長，二者形成互補格局，共同驅(qū)動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

“未來，需要形成更包容的估值與業(yè)績承諾機制，更高效簡化審核流程，更精準引導(dǎo)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集，讓并購重組真正成為產(chǎn)業(yè)升級的‘催化劑’。”田利輝表示，下一步，并購重組市場改革可以在標準、工具和信披三方面進一步完善。比如：優(yōu)化科技企業(yè)并購審核標準，提升包容性；豐富支付與融資工具，降低交易門檻；強化信息披露與風險防控，同時協(xié)同再融資政策，構(gòu)建市場化、法治化的并購生態(tài)。（記者 吳曉璐）