多因素支撐人民幣匯率走強(qiáng) 雙向波動仍將是常態(tài)

近期，人民幣對美元匯率走勢頗受市場關(guān)注。離岸人民幣對美元匯率在12月25日短暫升破7.0元關(guān)口后，圍繞7.0元關(guān)口展開拉鋸；在岸人民幣對美元匯率在12月25日創(chuàng)下2024年10月以來新高后回調(diào)。

專家表示，美元指數(shù)走弱、年底企業(yè)結(jié)匯需求提升等因素支撐人民幣匯率走強(qiáng)。展望未來，美元指數(shù)存在走升可能，在外部環(huán)境反復(fù)多變、本外幣利差明顯倒掛的背景下，人民幣匯率單邊走勢不可持續(xù)，雙向波動仍將是常態(tài)。

內(nèi)外因素支撐人民幣匯率走強(qiáng)

近期，人民幣對美元匯率不斷走強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月26日，在岸人民幣對美元匯率16時30分收盤價報7.0085元，當(dāng)周累計上漲325個基點。離岸人民幣對美元匯率12月26日收盤價報7.0042元，當(dāng)周上漲294個基點，周中一度升破7.0元關(guān)口。

專家分析，近段時間人民幣匯率走強(qiáng)主要與美元指數(shù)走弱、年底企業(yè)結(jié)匯需求提升、人民幣資產(chǎn)吸引力提升等因素有關(guān)。

從外部因素看，12月以來，隨著美聯(lián)儲降息25個基點，美元指數(shù)進(jìn)一步走弱，成為此次人民幣匯率走強(qiáng)的關(guān)鍵原因。國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，導(dǎo)致美元指數(shù)顯著走弱，帶動包括人民幣在內(nèi)的主要非美貨幣普遍被動升值。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，12月以來，美元指數(shù)累計下跌1.41%。

從內(nèi)部因素看，一方面，年底出口企業(yè)結(jié)匯需求上升，同時人民幣匯率走強(qiáng)進(jìn)一步推高結(jié)匯意愿，企業(yè)結(jié)匯與匯率走強(qiáng)相互促進(jìn)。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，年底，企業(yè)結(jié)匯需求增加，帶動人民幣匯率季節(jié)性走強(qiáng)；特別是近期人民幣對美元匯率持續(xù)走強(qiáng)后，前期出口高增累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。

另一方面，人民幣資產(chǎn)吸引力上升，利好人民幣匯率的表現(xiàn)。龐溟表示，中國資本市場的亮眼表現(xiàn)吸引外資持續(xù)流入，國際投資者對中國國債的持有規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，這些因素都直接增加了人民幣的買盤力量。

不過，需要注意的是，2025年人民幣對美元匯率顯著走強(qiáng)，11月下旬以來呈加速態(tài)勢，但人民幣對一籃子貨幣匯率仍小幅下降?；涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒分析，人民幣對美元匯率上升幅度小于美元指數(shù)下跌幅度，表明美元貶值是人民幣對美元匯率走強(qiáng)的主要原因。

單邊走勢不可持續(xù)

展望人民幣匯率未來走勢，多位專家表示，長期看，人民幣匯率雙向波動仍將是常態(tài)，單邊走勢不可持續(xù)。

從影響人民幣匯率的重要因素美元指數(shù)看，權(quán)威專家表示，近期美元指數(shù)跌幅較大，未來存在走升可能。12月26日當(dāng)天，Wind數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)小幅上漲，重新站上98。此外，美聯(lián)儲進(jìn)一步降息面臨不少約束，目前市場預(yù)期明年會降息兩次，降息預(yù)期總體較為理性。在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，美元指數(shù)短期大幅下行概率偏低。此外，羅志恒提示，若歐元、日元貶值，也將導(dǎo)致美元指數(shù)被動上升，人民幣對美元匯率或?qū)⒈粍幼叩汀?/p>

事實上，人民幣匯率的單邊走勢是不可持續(xù)的，市場也不宜押注單邊行情。權(quán)威專家表示，本外幣利差仍然明顯倒掛230個基點，一旦近期人民幣升值趨勢有所緩和，考慮到美元資產(chǎn)利息水平仍顯著高于人民幣，將降低企業(yè)結(jié)匯意愿。

龐溟表示，人民幣匯率在增強(qiáng)匯率彈性與韌性的同時，也要防范超調(diào)風(fēng)險，防止單邊預(yù)期和匯率大起大落，以更好地穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期與服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。

企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險中性理念

人民幣匯率走勢與實體經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，就外貿(mào)企業(yè)而言，王青表示，在人民幣匯率雙向波動常態(tài)化的市場環(huán)境下，外貿(mào)企業(yè)不應(yīng)押注人民幣匯率單邊走勢，要堅守本業(yè)，控制好匯率波動帶來的風(fēng)險。

此前金融管理部門多次提示，市場參與者應(yīng)避免投機(jī)行為，樹立合理預(yù)期，不要押注人民幣匯率單邊走勢。權(quán)威專家也表示，人民幣匯率走勢仍存在較大不確定性，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)切忌盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢，堅持風(fēng)險中性理念，做好匯率風(fēng)險管理。市場普遍認(rèn)為，實體企業(yè)尤其是涉外業(yè)務(wù)企業(yè)需積極構(gòu)建系統(tǒng)性的匯率風(fēng)險管理能力，將匯率波動納入日常經(jīng)營決策。

圍繞操作層面具體可采取的措施，龐溟建議，優(yōu)化商業(yè)合同，積極爭取在進(jìn)出口貿(mào)易中使用人民幣計價結(jié)算，或設(shè)置與匯率掛鉤的價格調(diào)整條款，從源頭規(guī)避風(fēng)險；善用金融工具，根據(jù)收付匯周期，通過銀行提供的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯掉期等衍生品進(jìn)行套期保值，對長期訂單可探索“滾動對沖”等方式管理超長期限風(fēng)險，鎖定匯率成本。