國內(nèi)首個(gè)反映熊貓債市場情況的債券系列指數(shù)發(fā)布

中國工商銀行與中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司近日聯(lián)合發(fā)布“中債—工行熊貓債系列指數(shù)”，這是國內(nèi)首個(gè)反映熊貓債市場情況的債券系列指數(shù)。其中，“中債—工行熊貓債AAA指數(shù)”旨在反映熊貓債市場整體走勢，指數(shù)成分券覆蓋市場80%發(fā)行人和全部發(fā)行人類型；“中債—工行熊貓債30指數(shù)”旨在反映代表性發(fā)行人市場表現(xiàn)，優(yōu)選存量規(guī)模處于市場前30位的發(fā)行人，指數(shù)成分券認(rèn)可度高、流動(dòng)性好。

作為境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券，熊貓債已成為境外機(jī)構(gòu)人民幣融資的重要渠道之一。近年來，隨著人民幣國際化步伐不斷加快，以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)越來越受到境外機(jī)構(gòu)的重視。2016年人民幣被納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，自此，人民幣在國際支付、貿(mào)易融資和外匯儲(chǔ)備等領(lǐng)域的影響力持續(xù)增強(qiáng)，推動(dòng)熊貓債成為人民幣境外融資的重要渠道。

自2005年試點(diǎn)啟動(dòng)至今，熊貓債市場已走過20年歷程，經(jīng)歷了初期嚴(yán)格規(guī)范、政策放寬、制度完善和深化改革等多個(gè)階段。隨著政策環(huán)境不斷優(yōu)化，境外優(yōu)質(zhì)發(fā)行主體和投資機(jī)構(gòu)的參與積極性持續(xù)提升，熊貓債市場在近幾年進(jìn)入加速擴(kuò)容期。萬得數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年熊貓債發(fā)行總額分別為1544.5億元、1948億元；2025年7月，熊貓債累計(jì)發(fā)行規(guī)模突破1萬億元。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，熊貓債市場擴(kuò)容既有利于構(gòu)建向境外輸出人民幣的市場化渠道，也有利于提升境內(nèi)債券市場的國際吸引力，還有利于構(gòu)建起以熊貓債為支點(diǎn)的人民幣國際環(huán)流，進(jìn)一步拓展人民幣國際投融資職能。

除了發(fā)行規(guī)模和增速顯著提升，在市場結(jié)構(gòu)方面，熊貓債也呈現(xiàn)出明顯的優(yōu)化趨勢。目前，發(fā)行人類型已覆蓋國際開發(fā)機(jī)構(gòu)、外國政府、境外金融機(jī)構(gòu)及非金融企業(yè)4類。2025年有一個(gè)顯著特點(diǎn)——外國政府類機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)和跨國企業(yè)熊貓債發(fā)行活躍，較2024年全年大幅上升，顯示出市場參與主體的多元化和國際化程度不斷提升。

在大公國際首席宏觀分析師劉祥東看來，熊貓債市場擴(kuò)容提質(zhì)離不開制度型開放的持續(xù)深化，以及便利度的明顯提升。近年來，資金跨境使用、會(huì)計(jì)審計(jì)與信息披露等規(guī)則與國際接軌，便利化舉措持續(xù)落地。此外，產(chǎn)品譜系更豐富，綠色、可持續(xù)掛鉤等創(chuàng)新品種增多，期限結(jié)構(gòu)趨于中長期化，市場功能由融資通道向高質(zhì)量投融資平臺演進(jìn)。

“首個(gè)系列指數(shù)的發(fā)布具有里程碑式的意義，將顯著提升市場透明度和流動(dòng)性，為熊貓債市場發(fā)展注入新動(dòng)能。”上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，從市場影響來看，該系列指數(shù)將為熊貓債市場參與者提供權(quán)威基準(zhǔn)和跟蹤標(biāo)的，有助于吸引更多境外投資者參與我國債券市場。更重要的是，該系列指數(shù)的推出對推進(jìn)人民幣國際化、擴(kuò)大高水平對外開放具有積極意義，將進(jìn)一步推動(dòng)熊貓債市場擴(kuò)容提質(zhì)和規(guī)范發(fā)展。

劉祥東表示，該系列指數(shù)的發(fā)布還為熊貓債發(fā)行和相關(guān)衍生品的設(shè)計(jì)與發(fā)行打下了基礎(chǔ)，以“指數(shù)+衍生品”推動(dòng)市場深化與產(chǎn)品創(chuàng)新。通過提供標(biāo)準(zhǔn)化、可跟蹤的基準(zhǔn)，有助于開發(fā)掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及風(fēng)險(xiǎn)管理工具，從而拓展市場深度，引導(dǎo)投資策略多元化，促進(jìn)熊貓債市場向更高流動(dòng)性、更富層次的方向發(fā)展。

“總的來說，熊貓債正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇，市場發(fā)展空間廣闊，前景值得期待。”曾剛表示，從政策層面看，我國正持續(xù)推進(jìn)金融高水平對外開放，在這個(gè)過程中，熊貓債已成為推動(dòng)人民幣國際化的重要力量之一，為境外機(jī)構(gòu)提供重要的人民幣融資渠道。從市場吸引力角度看，我國境內(nèi)相對較低的融資成本優(yōu)勢持續(xù)吸引境外發(fā)行人，這一優(yōu)勢結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長預(yù)期，使得熊貓債成為境外機(jī)構(gòu)越來越青睞的融資工具，市場規(guī)模有望繼續(xù)保持?jǐn)U容態(tài)勢。