聚焦服務(wù)硬科技 市場(chǎng)包容性改革激活創(chuàng)新全鏈條

宇樹(shù)科技日前完成IPO輔導(dǎo)工作，為機(jī)器人賽道資本化按下加速鍵，釋放出資本市場(chǎng)加碼支持科技創(chuàng)新的最新信號(hào)。

今年以來(lái)，科創(chuàng)板“1+6”改革、債券市場(chǎng)“科技板”、“并購(gòu)六條”配套舉措等標(biāo)志性政策密集落地，顯著提升了資本市場(chǎng)制度的包容性與適應(yīng)性。

證監(jiān)會(huì)近日明確提出，著力推動(dòng)市場(chǎng)更具韌性、更加穩(wěn)健，制度更加包容、更具吸引力。市場(chǎng)人士預(yù)期，資本市場(chǎng)有望構(gòu)建覆蓋科技企業(yè)全生命周期的服務(wù)體系，引導(dǎo)要素向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

資本活水精準(zhǔn)“滴灌”硬科技

今年以來(lái)，資本活水持續(xù)向“新”傾斜，主要體現(xiàn)在科技創(chuàng)新發(fā)行主體持續(xù)擴(kuò)容、資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新產(chǎn)品不斷豐富等方面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，今年以來(lái)共有92家企業(yè)完成A股IPO。從行業(yè)分布看，來(lái)自汽車與零配件、電氣設(shè)備、硬件設(shè)備等行業(yè)的企業(yè)居多；從上市板塊看，有11家企業(yè)登陸科創(chuàng)板、29家登陸創(chuàng)業(yè)板，20家登陸北交所，占比超六成。上述情況表明，資本活水在進(jìn)一步向“硬科技”領(lǐng)域聚集。

德勤預(yù)計(jì)，在政策持續(xù)支持下，科技、新能源等行業(yè)的新發(fā)行上市企業(yè)將繼續(xù)成為A股市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。

債券市場(chǎng)亦穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、關(guān)鍵領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。債券市場(chǎng)“科技板”正式落地以來(lái)，發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。作為投資者便捷參與科創(chuàng)債市場(chǎng)的工具，科創(chuàng)債ETF也迎來(lái)配置窗口期。

國(guó)金證券首席資產(chǎn)配置官、固定收益首席分析師尹睿哲認(rèn)為，當(dāng)前科創(chuàng)債市場(chǎng)呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：發(fā)行端政策紅利持續(xù)釋放，推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)容；交易端流動(dòng)性改善與機(jī)構(gòu)參與度提升形成正向循環(huán)；在收益率下行與利差分化過(guò)程中孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

“隨著科創(chuàng)債支持政策進(jìn)一步落地，疊加債市整體環(huán)境向好等因素的影響，科創(chuàng)債有望成為信用債市場(chǎng)的重要增長(zhǎng)極。”尹睿哲說(shuō)。

更多創(chuàng)新金融工具多點(diǎn)開(kāi)花。日前，首單兼具股債屬性的科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債獲批。11月7日，新三板掛牌企業(yè)鋼研功能公告稱，公司獲批面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)3億元的科技創(chuàng)新可轉(zhuǎn)換公司債券，期限不超過(guò)6年。

國(guó)信證券表示，作為資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債規(guī)范化水平較高，有利于提高擬上市企業(yè)的透明度，也能夠化解明股實(shí)債、利益輸送等不規(guī)范情況，打消投融雙方的顧慮，促進(jìn)資金加速流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

耐心資本為科創(chuàng)注入新動(dòng)能

資本市場(chǎng)更好地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，需要不斷壯大耐心資本。當(dāng)前，以社?；?、保險(xiǎn)資金、中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資為代表的耐心資本正加速入場(chǎng)，為科技創(chuàng)新注入新活力。

作為耐心資本的“標(biāo)桿力量”，社保基金正以實(shí)際行動(dòng)加碼科創(chuàng)投資。

10月27日，浙江社?？苿?chuàng)基金在杭州舉行簽約儀式；10月31日，江蘇社保科創(chuàng)基金在南京簽約……穩(wěn)定且可持續(xù)的耐心資本將為科技創(chuàng)新的發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)能。

在普華資本董事長(zhǎng)曹國(guó)熊看來(lái)，社?；鸬娜雸?chǎng)，樹(shù)立了耐心資本的標(biāo)桿。社?；鹨猿L(zhǎng)的投資周期和穩(wěn)健的投資理念，較好地匹配了“硬科技”創(chuàng)新的需求，可以為科學(xué)家、創(chuàng)業(yè)者、早期投資機(jī)構(gòu)提振信心。

保險(xiǎn)資金憑借“長(zhǎng)期屬性”天然契合科創(chuàng)需求，在杭州“六小龍”等創(chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)歷程中，留下了長(zhǎng)期陪伴的印記。

LP投顧創(chuàng)始人國(guó)立波認(rèn)為，已有數(shù)十家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)間接投資方式現(xiàn)身杭州“六小龍”的股東名單，其中不乏保險(xiǎn)系私募基金的身影。這是險(xiǎn)資等耐心資本近年來(lái)在“硬科技”領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力的生動(dòng)例證。這表明，險(xiǎn)資正在從傳統(tǒng)的“資金提供者”轉(zhuǎn)型為“資本+服務(wù)”的綜合賦能者，通過(guò)廣泛參與VC/PE基金，精準(zhǔn)支持處于初創(chuàng)期的科技企業(yè)。

以中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金為代表的產(chǎn)業(yè)資本也在積極布局。例如，中國(guó)國(guó)新近期聯(lián)合北京市西城區(qū)舉行央企戰(zhàn)新基金發(fā)布儀式。央企戰(zhàn)新基金首期募集510億元，出資合作單位包括中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石化等，將作為國(guó)務(wù)院國(guó)資委推動(dòng)中央企業(yè)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的專項(xiàng)基金，支持國(guó)資央企補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)短板弱項(xiàng)、布局前沿創(chuàng)新。

啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東說(shuō)，這類基金投資邏輯更注重整合產(chǎn)業(yè)和資源優(yōu)勢(shì)，超越單純的財(cái)務(wù)回報(bào)。不僅可為被投企業(yè)注入長(zhǎng)期資本，還將聯(lián)動(dòng)央企龐大的產(chǎn)業(yè)資源和應(yīng)用場(chǎng)景，構(gòu)建“科技創(chuàng)新+資本運(yùn)作+產(chǎn)業(yè)賦能”深度融合的戰(zhàn)略創(chuàng)新生態(tài)體系。

包容性生態(tài)釋放制度紅利

激活創(chuàng)新全鏈條，根本在于構(gòu)建更具包容性的資本市場(chǎng)生態(tài)。相關(guān)部門將進(jìn)一步提升制度包容性、吸引力，涵養(yǎng)更具包容性的投融資生態(tài)。以創(chuàng)業(yè)板等板塊改革為抓手，諸多改革舉措值得期待。

融資端改革將聚焦精準(zhǔn)適配，通過(guò)優(yōu)化上市標(biāo)準(zhǔn)為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)提供更加包容的金融服務(wù)。

中信證券總經(jīng)理鄒迎光表示，后續(xù)的資本市場(chǎng)改革，將聚焦積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，更加精準(zhǔn)有效地支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，推動(dòng)培育更多體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司，進(jìn)一步健全進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。

投資端則著力培育專注“投早、投小、投硬科技”的長(zhǎng)期資本，更好匹配科創(chuàng)企業(yè)資金需求。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)體系，推動(dòng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等多元化資本形式發(fā)展，借助產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略協(xié)同能力，為科技創(chuàng)新提供更具耐心的資本支持，擴(kuò)大對(duì)早期、小型及長(zhǎng)周期項(xiàng)目的覆蓋面。

產(chǎn)品端需打造“全周期、多工具”的融資矩陣，適配科創(chuàng)企業(yè)“長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)”特性。

潘向東建議，推廣“投貸聯(lián)動(dòng)”機(jī)制，商業(yè)銀行與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共同篩選項(xiàng)目，擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模，完善評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制；支持編制更多科技創(chuàng)新指數(shù)、開(kāi)發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金參與科技企業(yè)投資；基于企業(yè)的全生命周期，制定差異化的金融服務(wù)滿足不同階段的融資需求。