政策引導(dǎo)“活水”價(jià)值投資 中長期資金入市勢頭強(qiáng)勁

今年以來，在政策持續(xù)引導(dǎo)與市場環(huán)境優(yōu)化的雙重推動(dòng)下，各類中長期資金加速進(jìn)入資本市場，成為維護(hù)市場穩(wěn)定、促進(jìn)市場健康發(fā)展的重要力量。公募基金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等“長錢”的積極入場，不僅為市場注入流動(dòng)性，更在投資理念、考核機(jī)制與生態(tài)建設(shè)方面帶來深遠(yuǎn)影響。

這一趨勢在近期機(jī)構(gòu)研究中得到進(jìn)一步印證。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年第三季度末，主動(dòng)偏股型基金持有A股市值達(dá)2.99萬億元，股票倉位升至85.62%，創(chuàng)2005年以來歷史高位。

除了公募基金的持續(xù)加倉，保險(xiǎn)資金作為中長期資金的重要組成部分，在A股市場的布局同樣活躍。中泰證券研究顯示，三季度末險(xiǎn)資共出現(xiàn)在633家上市公司前十大流通股股東之列，合計(jì)持股市值達(dá)6510億元。

險(xiǎn)資的積極布局不僅體現(xiàn)在持股廣度與規(guī)模上，其投資收益的顯著增長更印證了中長期資金的專業(yè)配置能力與抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。東吳證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度A股上市險(xiǎn)企總投資收益平均增長超過35%，其中第三季度單季增長近67%。

中長期資金之所以能實(shí)現(xiàn)加速入市、穩(wěn)健增值的良好局面，核心得益于政策層面的持續(xù)發(fā)力與制度環(huán)境的不斷優(yōu)化。2025年1月，中央金融辦等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確將保險(xiǎn)、社保、年金、公募等資金作為重點(diǎn)引導(dǎo)對(duì)象。隨后，中國證監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)行動(dòng)方案，推動(dòng)指數(shù)化投資與公募基金高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)調(diào)長周期考核、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并強(qiáng)化基金公司與投資者利益綁定。金融監(jiān)管總局、財(cái)政部等部門也相繼發(fā)文，上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例，完善長周期考核機(jī)制，推動(dòng)保險(xiǎn)資金“長期持有”。

政策紅利的持續(xù)釋放，正逐漸轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的落地成效，北京與上海的實(shí)踐便是典型例證。目前，在京公募基金已完成838只主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)降，銷售費(fèi)率改革也已正式落地，預(yù)計(jì)每年合計(jì)可為投資者節(jié)約100億元的費(fèi)用。同時(shí)，權(quán)益投資比例明顯提升，截至9月底，北京轄區(qū)基金公司管理權(quán)益類基金規(guī)模達(dá)1.94萬億元，同比增長25.56%。

上海在中長期資金集聚與配置方面表現(xiàn)亮眼。截至今年三季度末，當(dāng)?shù)毓计煜律绫！⒛杲?、養(yǎng)老金等“三支柱”產(chǎn)品規(guī)模達(dá)1.5萬億元，同比上升28%，理財(cái)公司和信托公司產(chǎn)品投向公募基金規(guī)模分別增長超過300%和200%。

證監(jiān)會(huì)主席吳清日前表示，要繼續(xù)積極創(chuàng)造條件構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的市場環(huán)境，推動(dòng)建立健全對(duì)各類中長期資金的長周期考核機(jī)制，進(jìn)一步提高投資A股規(guī)模和比例。這一表述與此前召開的 “十五五”資本市場規(guī)劃專家學(xué)者座談會(huì)精神一脈相承，與會(huì)人士一致認(rèn)為，要加快培育壯大長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本，推動(dòng)更多中長期資金入市。

隨著資金入市節(jié)奏加快，市場生態(tài)悄然生變。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，中長期資金加速入市對(duì)資本市場具有多重積極意義：不僅能夠平抑短期投機(jī)帶來的市場波動(dòng)，增強(qiáng)市場韌性，更能推動(dòng)市場生態(tài)向價(jià)值投資、長期投資轉(zhuǎn)型，通過引導(dǎo)資金流向科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入穩(wěn)定資金支持。

對(duì)此，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲建議，提升對(duì)中長期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)流程，推動(dòng)指數(shù)化產(chǎn)品創(chuàng)新。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝則認(rèn)為，應(yīng)開發(fā)更多權(quán)益類、ESG主題產(chǎn)品，滿足長期資金配置需求。

展望未來，隨著公募基金改革深入推進(jìn)、“募投管退”循環(huán)更加暢通，中長期資金的角色定位正從單純的資金供給者，進(jìn)一步升級(jí)為與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的財(cái)富管理伙伴，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入持久動(dòng)力。