四大國際投行研判2026年：A股看漲，金價走高

全球市場的目光已投向新的一年。2026年，中國股市能否延續(xù)漲勢？金價還有多少上行空間？AI投資熱潮能否持續(xù)？四大國際投行給出了自己的判斷。

摩根士丹利：國內(nèi)有望迎來更積極的財政政策

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強認為，2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，財政和房地產(chǎn)政策將持續(xù)發(fā)力，發(fā)揮托底作用。

當前，三大積極變化帶來信心。首先，政策更靈活，財政貨幣協(xié)調(diào)支持消費。其次，企業(yè)展現(xiàn)強大韌性和創(chuàng)新力，尤其在AI、智能駕駛、電池、生物制藥等領域形成全球競爭力。第三，資金活躍度提升，海外資金對中國資產(chǎn)興趣回升，以保險、銀行資管為代表的機構(gòu)投資者以及散戶入市跡象增強。

在科技等關鍵領域，美國強在算力與基礎研究投入，中國則在人才、基礎設施、數(shù)據(jù)與應用場景上優(yōu)勢明顯，兩者各有側(cè)重，均構(gòu)成了未來增長的重要動力。

展望2026年，邢自強認為，中國出口有望保持相對堅挺，更關鍵的變量在于內(nèi)需政策，預計2026年財政政策有望比2025年更積極。

瑞銀：看好中國股市持續(xù)上行

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)認為，經(jīng)歷了表現(xiàn)亮眼的一年后，中國市場的漲勢有望在2026年延續(xù)，先進制造業(yè)和科技自立自強成為新的增長引擎。市場雖然難免波動，但隨著國內(nèi)投資者入場、全球資本調(diào)整配置，中國股市仍有上行空間。

瑞銀認為，結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變有望推動中國股票繼續(xù)上行。目前人工智能和科技是長期盈利增長的關鍵動力，科技板塊對美國經(jīng)濟周期和外部沖擊也愈發(fā)具韌性。政府持續(xù)增加研發(fā)投入，加快推進科技自立自強及創(chuàng)新，帶動數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重不斷提升。

此外，中國人工智能變現(xiàn)步伐領先其他市場。瑞銀預計，恒生科技指數(shù)2026年每股收益增長將達到37%。

中國的多頭行情歷來與流動性和市場情緒高度相關。目前，國內(nèi)充裕的流動性是主要驅(qū)動力。由于盈利強勁、流動性充裕、政策提供支持且估值具吸引力，瑞銀繼續(xù)看好中國市場，重點關注云計算、電子商務、人工智能、數(shù)字基礎設施以及精選的電信、金融和公用事業(yè)公司。

高盛：金價或?qū)⒗m(xù)漲銅價有望走強

高盛認為，在央行購金需求和美聯(lián)儲降息周期的推動下，金價有望在2026年12月升至4900美元/盎司，繼續(xù)建議做多黃金。

高盛預計，2026年央行黃金購買將保持強勁，月均規(guī)模約70噸，對金價漲幅的貢獻可達14個百分點左右。這主要是因為新興市場央行的黃金儲備占比相對偏低；調(diào)查顯示各國央行的購金意愿處于歷史高位。

高盛認為，隨著個人投資者配置需求增加，金價將獲得進一步支撐。目前黃金ETF在美國個人金融投資組合中的占比僅為0.17%，比2012年峰值低了6個基點。高盛估算，若美國投資組合中黃金配置比例每提升1個基點（由增量資金流入而非價格上漲所致），金價將相應上漲1.4%。

在工業(yè)金屬方面，銅是高盛長期最看好的品種，供應受限疊加需求持續(xù)增長，將支撐銅價走強。高盛維持2035年銅價15000美元的預測，并繼續(xù)推薦做多銅、做空鋁（2027年12月合約）的交易策略。理由是鋁價預測明顯低于遠期曲線，而銅價從2028年起將高于遠期曲線水平。

野村：AI投資繼續(xù)推動全球經(jīng)濟增長

野村證券預計，人工智能驅(qū)動的投資熱潮以及更具支持性的貨幣與財政政策將在2026年持續(xù)推動全球經(jīng)濟強勁增長。

全球經(jīng)濟在2025年的增長超出野村預期，這一強勁勢頭預計將在2026年延續(xù)。雖然全球合作有所減少，并且大多數(shù)國家財政政策發(fā)力空間依然緊張，但人工智能引領的投資熱潮以及更具支持性的貨幣與財政政策，為2026年的強勁表現(xiàn)奠定了基礎。

在經(jīng)歷了2025年美國加征關稅帶來的沖擊后，野村認為，盡管與貿(mào)易相關的干擾可能持續(xù)，未來的非傳統(tǒng)不確定性因素將有所減少。野村預計，2026年全球經(jīng)濟將顯示出穩(wěn)定和增長加速的跡象，但各地區(qū)增長仍將出現(xiàn)不均衡格局。