券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率持續(xù)下行 多維轉(zhuǎn)型謀增量

作為券商的核心業(yè)務(wù)與“基本盤”，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的表現(xiàn)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)前，全行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金率維持在0.02%（萬分之二）左右。在傭金率下行壓力下，今年以來券商正通過“以量補(bǔ)價(jià)”實(shí)現(xiàn)短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)加速經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，探索長(zhǎng)期發(fā)展新路徑。

傭金率下行

傭金率下行是行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的長(zhǎng)期趨勢(shì)。近日，上海市證券同業(yè)公會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，上海地區(qū)A股平均傭金率降至0.0192%（高頻量化業(yè)務(wù)除外），跌破萬分之二，環(huán)比下降2.5%，與去年同期平均傭金率0.024%相比，下滑態(tài)勢(shì)明顯。這也意味著，上海地區(qū)A股平均傭金率已連續(xù)2個(gè)月跌破0.02%。

全國(guó)范圍來看，2024年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金率為0.024%，今年上半年為0.0215%，延續(xù)下降趨勢(shì)。

不過，市場(chǎng)成交額的高企為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入提供支撐，“以量補(bǔ)價(jià)”趨勢(shì)十分明顯。資金端的數(shù)據(jù)印證了市場(chǎng)交易活躍度的提升。截至上半年末，證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶交易結(jié)算資金余額2.82萬億元，為86.8萬億元資產(chǎn)提供托管服務(wù)。

收入端，上半年，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)48.22%，業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)彌補(bǔ)了價(jià)格下滑損失。上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)則更為突出。今年前三季度，上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)74.64%，增速遠(yuǎn)高于全行業(yè)平均水平，顯示出上市券商在客戶資源、渠道布局與服務(wù)能力上的綜合優(yōu)勢(shì)。

值得關(guān)注的是，“以量補(bǔ)價(jià)”的業(yè)績(jī)支撐邏輯仍面臨多重不確定性。“在連續(xù)多年的‘傭金戰(zhàn)’后，當(dāng)前市場(chǎng)傭金率確實(shí)降無可降，部分券商傭金已經(jīng)開始反彈，避免對(duì)交易量的依賴是各家券商的必選項(xiàng)。”易觀千帆證券業(yè)咨詢專家田杰在接受記者采訪時(shí)表示，目前來看，不同券商已經(jīng)在試探不一樣的解法，有的券商不斷提升App用戶體驗(yàn)，提升客戶交易服務(wù)，想要通過口碑吸引客戶；有的券商探索互聯(lián)網(wǎng)獲客，在抖音等新媒體布局；有的券商深挖客戶價(jià)值，做大股票投顧業(yè)務(wù)，推進(jìn)收傭模式轉(zhuǎn)型，從原本的交易型轉(zhuǎn)變?yōu)橛殖尚汀?/p>

“整體來看，券商想要避免對(duì)交易量的依賴，仍難逃市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與存量挖掘的難點(diǎn)，大的轉(zhuǎn)型方向只有三個(gè)，一是深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，重構(gòu)收入模式；二是優(yōu)化客戶體驗(yàn)，做好老客價(jià)值挖掘；三是探索新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)，比如新媒體運(yùn)營(yíng)和AI驅(qū)動(dòng)。”田杰向記者補(bǔ)充說。

加速推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

近年來，監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸“以客戶為中心”的買方業(yè)務(wù)本源?！蹲C券公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定》將“引導(dǎo)證券公司更好發(fā)揮功能作用，提升專業(yè)能力”寫入第一條；并明確提出重點(diǎn)完善業(yè)務(wù)發(fā)展加分指標(biāo)，引導(dǎo)證券公司提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，在引入中長(zhǎng)期資金、財(cái)富管理等領(lǐng)域更好發(fā)揮專業(yè)服務(wù)能力。

在“以量補(bǔ)價(jià)”趨勢(shì)下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)ｍ?xiàng)理財(cái)服務(wù)、資產(chǎn)配置能力與客戶綜合服務(wù)體驗(yàn)。

頭部券商憑借優(yōu)勢(shì)率先轉(zhuǎn)型，形成標(biāo)桿經(jīng)驗(yàn)。中金公司黨委書記、董事長(zhǎng)、管委會(huì)主席、中金財(cái)富董事長(zhǎng)陳亮表示，公司正把握社會(huì)財(cái)富積累和配置的大趨勢(shì)，用心鍛造“四大能力”。一是堅(jiān)持以客戶需求為中心，積極推動(dòng)傳統(tǒng)傭金模式向買方投顧模式轉(zhuǎn)型，把客戶資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值作為服務(wù)的核心；二是通過數(shù)字技術(shù)賦能客戶體驗(yàn)升級(jí)、投顧服務(wù)效率提升與服務(wù)經(jīng)驗(yàn)沉淀，促進(jìn)形成全光譜居民客群覆蓋；三是加強(qiáng)全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給，筑牢權(quán)益及另類資產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)充固收資產(chǎn)覆蓋，夯實(shí)全品類配置體系；四是立足投行、投資、交易等綜合金融服務(wù)能力做好普惠金融，靈活運(yùn)用多元化融資工具，精準(zhǔn)對(duì)接中小企業(yè)多樣化需求。

中小券商則基于自身資源稟賦，選擇特色化、差異化轉(zhuǎn)型方向，聚焦細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。第一創(chuàng)業(yè)表示，為應(yīng)對(duì)日趨激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，公司持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)模式向綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型，通過深化客戶陪伴、提升資產(chǎn)配置能力等措施增強(qiáng)客戶黏性，以服務(wù)質(zhì)量緩釋傭金率下行壓力。

展望2026年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)，西部證券金融首席分析師孫寅表示：“各類增量資金將會(huì)持續(xù)流入資本市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)或維持穩(wěn)定上行，市場(chǎng)成交將維持在較高中樞，為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開展提供支撐；股基市占率高的頭部券商更為受益。此外，當(dāng)下財(cái)富管理渠道端獲客正轉(zhuǎn)向公域流量場(chǎng)景，AI技術(shù)的創(chuàng)新也為財(cái)富管理服務(wù)方式提供了新的可能，線上獲客能力較強(qiáng)、具備互聯(lián)網(wǎng)基因的券商有望在新開戶中搶占更多份額。”（記者 周尚伃）