證監(jiān)會：持續(xù)完善“長錢長投”制度環(huán)境

1月10日至11日，第三十屆中國資本市場論壇在北京舉行。中國證監(jiān)會副主席陳華平11日在論壇上表示，“十五五”是推進中國式現(xiàn)代化、加快建設金融強國的關鍵時期。證監(jiān)會將緊扣防風險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線，強本強基、嚴監(jiān)嚴管，和有關方面一道，持續(xù)深化投融資綜合改革，不斷提高制度包容性、適應性，更好推動資本市場實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

他表示，證監(jiān)會將持續(xù)完善“長錢長投”的制度環(huán)境，不斷增強對科技創(chuàng)新企業(yè)服務的精準性有效性，推動上市公司提升價值創(chuàng)造能力，加快培育一流投資銀行和投資機構，進一步提升監(jiān)管執(zhí)法有效性。

促進投融資功能協(xié)調(diào)

“投融資功能協(xié)調(diào)對資本市場高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。”陳華平說。

在陳華平看來，促進投融資功能協(xié)調(diào)，必須深入研究其豐富內(nèi)涵和運行機理。從總量上看，投融資失衡會加大市場波動，放大市場脆弱性；從結構上看，投資和融資在產(chǎn)品、期限、風險特征和偏好等方面都需要更好匹配。還要看到，投融資協(xié)調(diào)不是某個時點的靜態(tài)平衡，而是一個動態(tài)變化、不斷調(diào)試的過程。在這些方面，有很多課題值得深入探討。

“促進投融資功能協(xié)調(diào)，必須牢牢抓住提高上市公司質(zhì)量這個關鍵。”陳華平表示，上市公司是市場之基。治理健全、回報水平高或成長性強的上市公司，本身就是資本市場的“源頭活水”，自然會吸引更多資金長期穩(wěn)定地參與投資，進而形成“上市公司質(zhì)量高-投資有回報-資金積極入市-融資效率提升”的良性循環(huán)。反之，如果上市公司質(zhì)量不過關，股價即使一時炒高也不可持續(xù)，最終導致投資者信心受損，融資功能也不可能正常發(fā)揮。

陳華平認為，促進投融資功能協(xié)調(diào)，必須把保護中小投資者合法權益作為重中之重。A股投資者已超過2.5億，95%以上都是中小投資者。促進投融資功能協(xié)調(diào)，既要借鑒國際有益經(jīng)驗，更要立足國情市情，針對性做好制度設計、產(chǎn)品創(chuàng)設、權利救濟等工作，將投資者保護貫穿于監(jiān)管各環(huán)節(jié)、全流程，持續(xù)營造公開、公平、公正的市場環(huán)境。

“促進投融資功能協(xié)調(diào)，要把握好當前難得的發(fā)展機遇。”他表示，從全球看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進，主要資本市場紛紛深化改革，著力吸引更多優(yōu)質(zhì)上市資源和耐心資本。

從我國看，新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育壯大，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合、成效明顯，有力帶動了中國資產(chǎn)價值重估，加上居民資產(chǎn)配置結構正在發(fā)生深刻調(diào)整，對資本市場投融資功能發(fā)揮提出了新的更高要求。從資本市場自身看，穩(wěn)中向好的態(tài)勢正在不斷鞏固，各方對于投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的共識不斷深化。“這要求我們順勢而為，把握機遇，以深化投融資綜合改革為牽引，更好推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。”陳華平說。

推動上市公司提升投資價值

在陳華平看來，我國資本市場投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的基礎不斷鞏固。

具體來看，推動中長期資金入市實現(xiàn)突破性進展。2024年9月以來，中央金融辦會同證監(jiān)會和相關部門相繼出臺了推動中長期資金入市的指導意見和實施方案，推出了長周期考核、保險資金長期股票投資試點等一系列針對性措施。截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約23萬億元，較年初增長36%。權益類基金規(guī)模由2025年初的8.4萬億元增長到11萬億元左右，發(fā)展明顯加快。

加大對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持服務力度。這幾年，證監(jiān)會著力深化“兩創(chuàng)板”改革，在科創(chuàng)板推出了設置科創(chuàng)成長層、引入資深專業(yè)投資者等“1+6”的改革措施，在創(chuàng)業(yè)板啟用更具包容性的第三套上市標準?？偟乜?，改革效應正加快顯現(xiàn)，資本市場“科技含量”不斷提升。2025年，電子行業(yè)總市值已超過銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)。在A股市值前50名公司中，科技企業(yè)從5年前的18家增加到了目前的24家。

推動上市公司提升投資價值。“重點是強化政策引導和制度約束，督促上市公司加大分紅力度，用真金白銀回報投資者。”他說，2025年A股上市公司現(xiàn)金分紅2.55萬億元，再創(chuàng)歷史新高，是同期IPO和再融資規(guī)模的2倍，越來越多的公司一年多次分紅、在春節(jié)前分紅。證監(jiān)會還發(fā)布了“并購六條”及配套制度，加大力度支持上市公司做優(yōu)做強。2025年，全市場披露的重大資產(chǎn)重組超過200單，活躍度明顯提升。

堅決維護市場“三公”原則。證監(jiān)會及時回應投資者關切，健全股份減持、量化交易等制度機制。會同公安司法機關依法從嚴打擊各類違法行為，特別是針對各方深惡痛絕的財務造假，加快完善綜合懲防體系。2024年以來，累計查辦財務造假案件159起，有43起案件涉及的大股東和實控人被嚴肅追責。金通靈、美尚生態(tài)、錦州港等特別代表人訴訟案件近期都取得了重大進展，有力支持了投資者依法維權。

加快培育一流投資銀行和投資機構

陳華平表示，證監(jiān)會將持續(xù)深化投融資綜合改革，加力推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

具體來看，持續(xù)完善“長錢長投”的制度環(huán)境。陳華平表示，合力推動各類中長期資金進一步提高入市規(guī)模比例，豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風險管理工具，優(yōu)化合格境外投資者等制度安排，讓各類資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”。

“不斷增強對科技創(chuàng)新企業(yè)服務的精準性有效性。”陳華平表示，縱深推進科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，深化再融資改革，加快健全多層次資本市場體系，推動優(yōu)化私募股權創(chuàng)投“募投管退”循環(huán)，增強對科技創(chuàng)新企業(yè)的全生命周期服務能力。

推動上市公司提升價值創(chuàng)造能力。陳華平表示，進一步深化并購重組改革，更好發(fā)揮公司治理內(nèi)生約束作用，督促上市公司嚴格規(guī)范信息披露等行為，強化股東回報意識，提升分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性。同時，鞏固深化常態(tài)化退市機制，促進上市公司結構不斷優(yōu)化。

“加快培育一流投資銀行和投資機構。”陳華平表示，強化分類監(jiān)管、“扶優(yōu)限劣”，督促行業(yè)機構把功能性放在首位，堅持以客戶為中心，不斷提高價值發(fā)現(xiàn)、財富管理等專業(yè)能力，為投融資各方提供更加優(yōu)質(zhì)的服務。

此外，陳華平表示，進一步提升監(jiān)管執(zhí)法有效性。持續(xù)健全投資者教育、服務和保護體系，堅持依法從嚴監(jiān)管，突出打大打惡打重點，從嚴懲治各類惡性違法行為。推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等案例落地，增強投資者的信任和信心。